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大健康领域的投资不可忽视

2019-02-10 18:56 来源:网络  作者:求是新闻
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大健康领域的投资不可忽视 春节期间走亲访友,感觉人们谈论的热点话题无外乎有三个:一个是现在的生活条件确实今非昔比了,因为仅就吃的喝的穿的用的来讲,真是已经与过去天壤之别了,特别是上点年纪的人总是生发出如此感慨;二是正是由于生活条件好了,人们
大健康领域的投资不可忽视


春节期间走亲访友,感觉人们谈论的热点话题无外乎有三个:一个是现在的生活条件确实今非昔比了,因为仅就吃的喝的穿的用的来讲,真是已经与过去天壤之别了,特别是上点年纪的人总是生发出如此感慨;二是正是由于生活条件好了,人们罹患的各种疾病反而更多了,甚至自己身边的亲朋好友中就有些患有癌症、高血压、糖尿病、心脑血管病的病例,现在国人各种慢性非传统染性疾病早已呈井喷之势,由此可见一斑;三是未来的养老问题将日趋严峻,特别是随着上世纪 60 年代那个人口高峰期出生的人慢慢进入老年人序列,未来养老问题将成为很多家庭面临的大问题。

做投资的总是在脑子里有一种 " 投资意识 ",面对着亲朋好友的这些议论,我越发感觉着未来大健康领域的投资不可忽视。

诚然,去年上海等地 4+7 药品带量采购政策的实施,使整个大健康板块的行情进入到杀估值,甚至杀逻辑的阶段,特别是随着一些医药股的爆雷,更给这个方面的投资带来很大难度(但投资有时需要点逆向)。大健康领域投资本身就专业性强、受政策性影响大,在这种情况下如何做好这方面的投资呢?

从受政策影响程度上来讲,这一块受的带量采购政策等影响最小,甚至说是不受什么影响的,特别是一些中医药品牌类消费品特征,是面向普罗大众的。随着普罗大众养生保健意识的提高,传统的中医药品牌还将长期享受着行业红利、政策红利的。

随着去年熊市的深度调整,云南白药、片仔癀、东阿阿胶、同仁堂等均进入不同程度的调整之中,其中有的品种如片仔癀渡过了 2014、2015 年增长放缓期之后,近两年正处于快速发展期之中,所以仍然保持了较高市盈率的估值水平。

片仔癀 2017 年扣非净利 7.75 亿元,毛估估 2018 年增长 40%,则可实现净利 10.85 亿,以当下 500.83 亿的市值计算,对应市盈率 46.16 倍;假如 19 年能够保持 30% 增长速度的话,则净利可望达到 14.11 亿元(注意,我这里仅仅是假设,并无实据),对应市盈率 35.49 倍。可以预期,未来片仔癀实现净利 15 亿元左右,则当是未来两三年之内的事情,所以,投资于这种品种需要付出更大的耐心,或者付出更多的机会成本。

云南白药、同仁堂、东阿阿胶近几年可谓增长出现疲态,所以市场也相应地给予了较低估值。

云南白药 2017 年扣非净利 27.8 亿,当下市值 843.12 亿,市盈率 30.33 倍,市场当仍寄予了其混改之后的预期。

同仁堂 2017 年扣非净利润 9.99 亿,当下市值 369.61 亿,对应市盈率 37 倍。历史上同仁堂少有市盈率低于 40 倍之时,此时调整是否接受底部?不得而知。但是同仁堂坐拥丰富的资源,却一直稳健有余,而活力不足,这是令市场一直诟病的。当然,若从长寿性角度讲,市场上有些企业若干年后可能不存在了,但是可以预期同仁堂仍然会活得好好的,这是由其企业本身的 DNA 所决定着的,这也是其它企业 " 眼红 " 也学不了的事情。

东阿阿胶 2017 年扣非净利 19.6 亿,当下市值 272.40 亿,对应市盈率 13.9 倍。东阿阿胶近些年的提价模式一直被市场诟病,其增长确实也放缓,2018 年甚至出现小幅度的负增长,所以,市场给予其市盈率估值 " 待遇 " 一直较低。这个市盈率估值水平,可以说已经是历史估值最低值了,但是投资切不可只看静态估值,未来其是否能够实现向上双击,就看公司的成长性如何了。

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