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万洲国际2018业绩电话会纪要

2019-03-16 15:22 来源:网络  作者:求是新闻
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万洲国际2018业绩电话会纪要 肉制品销量稳步提升,屠宰规模增长,生猪屠宰5600万头,优化管理架构,降低成本,提高效率,在美国和欧洲并购完善产业布局,2018年总的生猪出栏2095万头,同比+3.6%,生猪屠宰5606万头,+4.2%,肉制品销量336万吨,+2.3%。都保持
万洲国际2018业绩电话会纪要


肉制品销量稳步提升,屠宰规模增长,生猪屠宰5600万头,优化管理架构,降低成本,提高效率,在美国和欧洲并购完善产业布局,2018年总的生猪出栏2095万头,同比+3.6%,生猪屠宰5606万头,+4.2%,肉制品销量336万吨,+2.3%。都保持了增长。

财务数据不包含生物资产公允价值调整、美国税改调整等。2019年中美贸易战、中国非洲猪瘟疫情存在较大不确定性,中期派息每股0.2港元,分红率40%(包含了中期分红)。2018年中国生猪价格平均13元,下降15.6%,美国生猪价格平均1.1美元,同比下降9%。2018年肉制品贡献93.8%的盈利和53.7%的收入,生鲜猪肉14.9%盈利,生猪养殖3%收入和-6.9%的盈利(以PPT为准听的不清楚)。

资本开支,中国增加7400万美元,主要是对老设施的改造,新投入的设备,新建的配送中心,对中国的流程改造,更好提高劳动效率,对新并入的产能投入改造。

有息负债31.9亿元,杠杆率31.7%(以PPT为准听的不清楚),一直在下降。双汇实现优势,屠宰规模和盈利持续增长,肉制品新兴渠道销量快速增长,专业的营销团队和系统化的营销能力。

美国和欧洲业务也凭借产业链优势和持续调整的肉制品结构,美国业务受市场供应增加和贸易战影响,欧洲通过并购完善了产业链布局,但猪价下降养殖盈利下降。2018年美国业务,生鲜肉下降,生猪养殖增亏,肉制品增长。欧洲业务肉制品增加,生鲜肉增加,养殖下降。未来的战略和展望,通过推行战略将不断巩固全球领导地位。欧洲和美国将持续盈利改善,整合新收购项目。

中国双汇将继续调结构上规模,应对挑战,进行工业改造,物流改造。

Q&A:

1, 国内受非洲猪瘟影响减产20%,我们上游业务弹性,假设中国供给巨大缺口拉高全球猪价,那么美国猪价上涨1美元,那2000万头猪增加多少?

——去年美国生猪价格1.1美元/公斤,美国我们一年出栏1700万头生猪,如果每1公斤涨1美分,130-140公斤一头,那就是1.3-1.4美元,那就是这么算,饲料价格波动也有影响。

2,2H19猪价提高如何影响肉制品销量?

——马总:过去这几年肉制品的量不达预期不光是猪价的问题,因为生鲜肉价高,肉制品便宜尤其餐饮渠道,下半年猪价高,对我们产销规模是利好,对利润是负面影响。今年下半年猪价可能较上半年有上升,明年也会涨的,从2H18开始,我们产品开发策略微调,目前推得产品三高:高品质、高价格、高利润。中档产品过去做得多,现在高端,我们要借助猪价上涨要涨价,去年底涨了一轮,1/3品种涨了,平均涨幅2-3%,2-3季度预计再次涨价。

——刘总:2016年猪价同比+22%,肉制品销量+1.5%,猪价上涨不一定销量下降。回顾双汇肉制品的历史,每一次猪价上涨,可能都会对肉制品利润增长带来新的机遇。

3, 二季度美国期货价格倒算养殖利润较一季度有较好回升,你们2019年鲜肉和养殖业的指引

——期货上涨较多,一星期内,可能是我们损益表2亿的波动,贸易战,美国猪是中国猪的17%,对于美国的影响很大的,美国不能都输出,到中国的数字去年下降了45%,今年希望逆转,2Q利润是有的,去年第二季度大概是2000万,今年应该是双倍了,但是期货波动很大的,不要太依靠这些。第一季度很艰难,亏损比4Q18多一倍,19年鲜肉利润会更好,我们有新的团队,有很多新的决策了,我们需要打开贸易机会才能有利润。

4, 美国和墨西哥贸易战的update,以及出口中国的肉不能含瘦肉精?

——墨西哥:两个国家第四季度签订了协议是好消息,但猪肉的关税就是为了报复其他产品的关税,我们希望可以放松一些。特朗普总统用这些关税的手段,我们需要政治为本的手段把他们拿走了,墨西哥的关税还是存在的23%的关税。

5, 对期货的走势,猪价在真正在市场中如何?涨了吗?你们猪肉存货多少?正常水平?饲料的价格,等贸易战终结,好多饲料价格上涨了,你们对冲的定位如何,饲料是否对冲呢?这个量足够全年使用吗?

——从2月猪肉价格下滑13%,期货上涨,USDA的价格并没有涨,现在3月,复活节4月底,所以对于腌肉,培根,火腿需求巨大的,有季节性。鲜肉价格上扬但是我们利润还不错。存货量正常,复活节的时间影响存货,今年4月底,所以3月我们就开始提升存货应对复活节对火腿需求。饲料我们会很小心,谷物在美国便宜,我们有很强的对冲手段,我们必须保护自己,同时也要找其他的材料,不用玉米大豆是否有其他选项。对冲考虑1年,谷物可以更长。要看流动性,谷物超过一年还有流动性,猪肉没有流动性了超过1年。

6,集团的全球布局问题

——适度向牛肉鸡肉发展,当然这个发展是比较谨慎的。突出屠宰和肉制品,以肉制品深加工为主,都要做大做强。屠宰虽然盈利差一点,但是协同效应很有价值。屠宰的副产品也有价值(肝素钠的例子)。我们有规模优势,我们是全球最大的,有市场优势,有话语权。中国非洲猪瘟这么厉害,但是中国双汇的屠宰业量利双增。大有大的优势,要把市场网络能做出来。

7,四季度中国头均利润很好,马总觉得19年如何?如果猪价上涨厉害,开工率和屠宰利润如何预期?

——猪瘟爆发2个月之后我们的优势凸显,品牌冷链优势,4季度到目前,10月开始,生鲜品经营好于预期。今年猪价前低后高,低猪价鲜品盈利好,高猪价冻品盈利好,我们两者都有,今年以来河南河北山东都在加快整顿,小企业退出,给我们屠宰业发展提供了很大空间。

8, 中国已经开始局部进口美国猪肉,尽管62%关税,假设4月取消关税,那多快可以做到从美国进口?16年进口30万吨,今年预计多少?

——进口猪肉去年美国对中国出口猪肉下降45%,尽管加增50%关税,仍有部分产品适合出口,我们还在做。我们会有选择,看什么产品有利。4月如果取消关税对我们最有利,就会最大量的扩大出口,副产品和肉都会扩大。未来出口看美国成本和中国行情,现在非洲猪瘟疫情使得下半年猪价上涨,疫情和周期都是上涨趋势,随着贸易战向好,猪价看涨,进口量会不断增加。

9, 猪价上涨国内竞争缓解?进口我们也有库存,那我们肉制品利润率是否能上涨?

——2019年判断肉制品成本比18年会上涨,猪价上升,其他成本也增长,一些员工也增加了工资,对成本增加我们做了应对,调结构、提价(2018年12月上调了1/3),提前增加了原料库存储备,中美贸易缓和也可以进口国外低价猪肉,公司持续进行工业化改造,提高加工的生产效率,摊薄加工费用,一方面有效消化成本上升,保持肉制品利润率稳中有升。

10,通常出口是美国量的1/4-1/5,中国机会能提升多少啊?如何在不同国家调整?

——22-27%这是过去六年比重,现在转变,不管目的地,我们还有美国顾客要供应的,其他市场也是,美国出口量连续三年增加了,这个比重不会增加太多的,不超过30%。说到中国我们就是最大的没有瘦肉精的供应商,我们要反映快一点,还有其他没有瘦肉精产品,美国出口到日本墨西哥韩国,都是平稳的数字,东南亚国家。中国量可以增加那其他目的地就少了,没有瘦肉精的产品还是我们的优势。

11,肉制品渠道的创新怎么做的?

——(马总)根据消费升级大趋势,填补高端产品空白,新开发的基本是高端产品。按目前我们的预测,当年能上5000吨的新产品2个,今年至少10个,而且全是中高端。渠道:自建渠道,熟食店今年建5000家,问题不大,建立直营店,今年还增加一个蒸食渠道,2万台蒸锅投放市场,元月试销,经销商报机器的积极性高,目前5000台,学生渠道受欢迎。今年肉制品产销量和利润都会增长的。

——(万总)肉制品虽然量不稳定,但是盈利能力还是一直增加的。量还是内外部原因都有,外部看,肉制品选择很多,内部还是调结构,火腿肠还是要改为进家庭上餐桌,高低温共同发展,低温、家庭、中式产品会越来越大。18年我们低温已经50多万吨了,一共160万吨。我们要把休闲、高温产品逐步转变为低温产品,营销、工业改造、渠道都要解决。伴随结构调整这几件事我们都在做。我们今后低温中式会越来越大。

12, 我们中国存了多少库存,年报看起来不大啊,十几万吨?

——(马总)是去年年底库存,猪价低是春节前后,一天冻品加工2000吨,目前我们成本低,储备够半年以上的。不可能全部用冻品的。猪价涨的快,鲜品用的多,冻品留着以后用,猪价走平的话,就消化冻品。

13, 美国可以运到中国的量,最好的是多少?过去30万吨。副产品占比?

——没办法回答,16年30万吨没问题,去年12.4万吨,我们有能力超过30万吨,但是最大的挑战就是要平衡美国和出口的需求,管理好美国的客户,出口量有时候波动,稳定的才是本国的客户。我们要好好的、一致性的服务他们的。可以超过30万吨,要看什么产品,看具体时间。超过一半是副产品吧。未来增加也不确定是那部分产品。

14, 17年的时候美国出口中国的量最大,达到每磅20美金,19-20年可能接近这个水平?

——很难预测,但是会返回双位数的利润,也要看我们生产,我们开了三个新的工厂,每年1万到12万5,新鲜肉我们还是强势的。

15, 派息率降低的原因?

——政策不低于净利润30%,上市以来都是按照这个原则来执行的,2015年30%,2016年46%,2017年45%,2018年40%,2018年中美贸易战带来了很大影响,经营利润和现金流都出现了下降,中美贸易战和中国非洲猪瘟疫情都存在不确定性,我们根据经营情况适当减少一点分红,未来经营恢复增长后,会逐步提升

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